5 listopada br. Rada Polityki Pieniężnej dokonała kolejnej obniżki stóp procentowych, zmniejszając stopę referencyjną NBP o 0,25 p.p., czyli do poziomu 4,25 proc. Tym samym łączne obniżki stóp procentowych wyniosły 150 punktów bazowych, osiągając najniższy poziom od ponad 3,5 roku. Decyzji RPP sprzyjał raport GUS, który ogłosił spadek wskaźnika inflacji do 2,8 proc. r/r. na koniec października. To oznacza, że inflacja wpisuje się w przedział celu inflacyjnego (1,5-3,5 proc) i zbliża się do celu punktowego (2,5 proc.). Co warto wiedzieć o związku inflacji ze stopami procentowymi?
Jak stopy procentowe wpływają na inflację?
Jak podkreśla serwis Banki w Polsce, związek stóp procentowych z inflacją charakteryzuje się pewnym paradoksem. Z jednej strony – standardowy sposób walki z inflacją wymaga zwiększania stóp procentowych. Wyższe stopy procentowe oznaczają wyższą cenę pieniądza oraz droższe kredyty i skłaniają konsumentów do oszczędzania, co przyczynia się do studzenia wzrostu gospodarczego. Z drugiej strony – kiedy niski poziom inflacji zostaje osiągnięty, stopy procentowe również powinny się obniżyć, aby stymulować wzrost podaży pieniądza. W efekcie spadają koszty kredytów, a poziom inwestycji i konsumpcji rośnie.
Ostatnia decyzja RPP wynikała nie tylko ze spadku inflacji w październiku br., ale również z nowej projekcji inflacyjnej NBP. Lipcowa prognoza zakładała inflację w przedziale od 3,5 do 4,4 proc. oraz odmrożenie cen energii dla gospodarstw domowych w ostatnim kwartale 2025 roku. W rzeczywistości stawki zostały ponownie zamrożone, a najnowsza projekcja ograniczyła wskaźnik inflacji do przedziału od 3,6 do 3,7 proc. w 2025 roku.
Czy prognozy dotyczące inflacji i stóp procentowych na kolejne miesiące są optymistyczne?
Chociaż najnowsze dane GUS wykazały minimalne spowolnienie rocznej dynamiki wzrostu sprzedaży detalicznej (z 6,6 proc. do 5,5 proc.), to sprzedaż detaliczna w październiku wzrosła o 7,1 proc. w porównaniu z wrześniem br. Te wyniki pozytywnie zaskoczyły ekonomistów. Ponadto NBP szacuje, że inflacja w 2026 roku będzie się plasować w przedziale od 1,9 do 4 proc.
RPP podkreśliła, że kolejne decyzje w sprawie stóp procentowych będą uzależnione od perspektyw inflacyjnych oraz aktywności gospodarczej. Mimo że korzystna koniunktura gospodarcza utrzymuje się w Polsce, szczególnie pod kątem wspomnianej sprzedaży detalicznej oraz wzrostów w obszarze produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej, to dane z sektora przedsiębiorstw wykazują spadek zatrudnienia i spowolnienie dynamiki wynagrodzeń. Niepewność wzbudzają również ceny energii oraz inflacja na świecie.
Najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się 2-3 grudnia br. Ekonomiści wstępnie zakładają, że stopy procentowe zostaną utrzymane, aczkolwiek podkreślają, że nie można wykluczyć obniżki do 4 proc., szczególnie przy kolejnym pozytywnym zaskoczeniu danymi inflacyjnymi. Niektórzy eksperci zakładają wstrzymanie się z kolejnymi zmianami do I kwartału 2026 roku. RPP upatruje docelową stopę referencyjną na poziomie 3,5-4 proc.
Norbert jest doświadczonym redaktorem specjalizującym się w tematyce ekonomii, finansów i zarządzania. Pasjonuje się analizą rynków finansowych oraz nowoczesnymi strategiami biznesowymi. Prywatnie miłośnik literatury ekonomicznej i aktywnego stylu życia, lubiący dzielić się wiedzą i inspirować innych do świadomego zarządzania swoimi finansami.
Dodaj komentarz